许多中国国有企业的老总有一个梦想：在公司(在美国)上市之日，敲响纽约证交会的开盘钟声。
在他们看来，登上全球头号资本市场的中心舞台，标志着这些步履蹒跚的臃肿企业(其中许多是从政府部委分割出来的经营单位，由职业官僚负责管理)已经跻身于西方资本主义的精英行列。
不过，美国金融监管机构“证券交易委员会(SEC)”对中国人寿(ChinaLife)展开的非正式调查，有可能使此类梦想变成恶梦。中国人寿是中国最大的寿险公司，去年在纽约和香港上市，筹资34亿美元。
分析师们相信，美国证交会对中国大型国有企业的投资者信息披露质量首次进行调查，可能增加中国大型企业在美国上市的难度，甚至有可能迫使这些企业转向其它市场，如伦敦。
昨天，一位常驻香港的银行业高层人士表示：“以前，对于中国的大公司来说，能在纽约上市就等同于获得了认可标志。”
“但这次对中国人寿进行的调查，有可能抬高未来(中国企业在美国)上市的门槛。”
(美国金融监管机构)就改进公司治理提出的任何要求，对中国的四大商业银行都是一个打击。这些银行可能需要从国际资本市场筹资数百亿美元，以清理其坏账累累的资产负债表。
中国建设银行(CCB)就是其中之一。它已表明有意于今年或明年在纽约和香港进行首次公开上市(IPO)，筹资总额有望高达100亿美元。
昨天，美国证交会和中国人寿双方都拒绝对调查发表意见。中国人寿IPO的筹资金额在去年排名全球第一，当时投资者的认购热情十分高涨。但现在有美国投资者起诉中国人寿，指控该上市公司没有披露其国有的母公司涉嫌金额高达54亿元人民币(合6.52亿美元)的会计违规行为。对此，中国人寿已表示将提出“强烈”抗辩，理由是这些被指控的违规行为与上市公司并没有任何关系。这些违规行为是在中国国家审计署的一份初步报告中浮出水面的。
无论美国证交会调查的细节是什么，调查本身都会使人把目光投向中国政府与其拥有的大公司之间的关系，而这肯定是不受欢迎的。
目前的主要问题是，美国监管机构是否会要求中国企业向投资者披露更多有关以往经营活动的信息，即当它们还属于国家体制期间的情况。
典型情况下，当中国大型企业进行IPO时，上市的实体仍由国营集团保留多数股份，而这些国营集团往往还持有劣质的资产，如亏损的业务，成千上万员工的退休金负担，甚至还可能包括医院和学校。
分拆“好公司”和“坏公司”，是为了提高投资者对“好公司”的吸引力，最大限度地通过IPO筹资。
比如，接近中国建设银行(CCB)的业内人士承认，哪些资产拿去上市将取决于中国建行，其IPO的筹资总额将在50亿美元至100亿美元之间。
这种结构使母公司能够利用上市公司进行融资，具体方式包括转移资产，抛售部分股份，以及要求得到更高的分红。
虽然中国公司在其上市文件中披露这种安排，但它们通常几乎不提供有关上市实体成立之前，母公司经营活动的任何细节。
香港的数名投资银行家告诫说，在中国这样的国家，腐败和违规行为是高速经济增长的副产品，国际投资者对于国有大型企业的过往历史难免抱有阴暗的看法。
许多专家对中国人寿的立场表示认同，即与上市实体绝然不同的企业以前涉嫌犯下的违规行为，与投资者的投资决策是无关的。
不过，这个问题的裁决权，如今掌握在世界上权力最大的金融监管机构手里。 |
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